中小企业融资途径分析与创新研究

论文提要：

中小企业是国民经济的重要组成单元，其以独特的形式区别与国内其他企业。但由于自身存在经济结构的不合理，政府政策的缺失和宏观经济的非优先考虑，使得中小企业融资结果不容乐观。结合国外对中小企业的扶持的方式和政策，提出针对我国国情的中小企业融资新途径尤为重要。

关键词：中小企业；融资渠道途径；科技融资形式

全文共6502字。 

以下正文：

中小企业在促进推动国民科技技术进步（尤其是基础科技方面）、扩大社会非农人口劳动就业、商业产品或者技术出口等方面都发挥着特别重要的作用和效应。特别是在科学技术迅速发展的今天，中小企业的地位日显重要，它已成为调整和优化产业结构，提高国民经济增长质量和国际竞争力的重要基础。

一、 中小企业的简要概述

中小企业作为国民经济的重要单元，如何定义中小企业则对于下文进一步展开分析则起到了方向性的引导作用。

（一）   中小企业的定位

在我们国家，中小企业是在员工数量规模、拥有资产数量规模、业务经营范围规模等都有别于大型企业的一种主要资本来源于民间的小型经济单位。同时，中小企业这个经济概念也是一个不固定的随时代变化的经济名称，在不同的国民经济发展时期对中小企业的划分认识也是有着不一致的看法，是动态变化的。工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部于2011年6月18日，联合发布的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》对中小企业进行了明文规定，根据企业经营营业收入、所拥有的资产数额、雇佣的员工人数等指标，同时与各行各业的行业特征及企业自身特质，制定出了明确划分我国大型企业、中型企业、小型企业及微型企业的行业标准与明确的行业界限。从宏观角度来看，中小企业在日常的经营生产活动中经常有以下几点明显的特征:1、因为投资小，所以在生产规模效应上较小，生产建设周期较短，投资回报快资金回笼快的特性；二是因为体量小，因此在变化的市场经济中适应性强，机制灵活，能发挥“小而专”、“小而活”的优势；三是中小企业生产经营的范围宽泛、涉及行业全面、点状铺开形成面状；四是中小企业很多属于下游产业，对经济信息获知能力较弱，因此在抵抗市场经济风险方面较弱，容易出现资金链断裂，融资能力偏弱等。

（二）数据上的定位

数据的定位则比文字更加直观的展示出中小企业在我国经济全局中的有效作用。从数据上来看，中小企业在数量上占企业数量总数的99%以上，提供了能够吸纳占比城镇就业岗位数量的75%左右的社会人员就业，对国家GDP的经济贡献超过60%，对政府财政税收的贡献率超过50%。[1]

尽管如此，中小企业仍受到诸多方面的制约，在其发展过程中存在着许多亟待解决的难题，融资难就是制约中小企业发展的最大难题之一。

二、中小企业融资渠道分析

企业融资是指企业根据未来经营发展的需要，从自身经营特点，及企业资金运用情况出发，通过一定的渠道筹集资金，实质是对社会财富的再次集中和配置，尽可能科学利用，减少资源浪费，创造最大效益。

（一）外源与内源融资

从企业准备融资的资金来源方面来看，中小企业的融资渠道，即可分为外源融资和内源融资。这种分类方式主要考虑的是企业预计融资的资金来源方向、企业准备采用的融资方式途径等方面。通过这种方式，直接明了关于内外部融资的区别和差异。

1.外源性融资

简单来说，外源融资就是通过外部途径来获取资金来促进企业生产的一种形式，由外向内吸收资金的一个过程，外部资金不断注入企业，巩固企业资金链，促进企业发展。

相反的，内源融资就是利用企业本身资金包括生产销售产品或技术的营业收入等来促进企业生产的一种形式，企业内部资金用于扩大再生产或者研发等，本质上就是企业自身良性循环不断发展提升的过程。

这样说来，外源融资就因其外源的丰富具备多种形式的分类，主要表现为直接融资和间接融资两种形式。这两种表现形式中直接融资的途径主要是用发行公司股票的方式来实现，发行公司股票的前提是要用企业的生产或者技术实力、企业信用等背书的，因为中小企业自身的优缺点明显，因此中小企业在资本市场通过发行股票来进行融资难度较大，甚至呈现出难度逐年递增的趋势。而间接融资是以通常是向银行等经营性的金融机构进行信用借款融资，这其实是一种新的债务的产生，也是需要企业实力和信用的背书。即使是外源性融资的方式，其中由于中小企业的信用、经营规模等原因，常常阻碍了融资的最大化实现程度。

据不完全统计，直接融资有通过债权转让进行融资，通过发行股票进行股权融资、利用企业商誉进行商业信用融资、利用风投资金进行风险融资、通过民间借贷进行民间融资。而间接融资有：银行借款、非银行金融机构借款、担保融资、票据贴现、融资租赁。

2.内源融资

所谓内源融资，就是企业利用企业自有资金（主要包括经营收入所产生的利润、缩减成本所节约的资金、变卖处置无用资产等）进行扩大再生产，投入再生产。实质上是对企业资产的一个优化配置，促使企业资金使用升级，最终促进企业不断发展。它保证了企业经营的独立性，其本质属对企业闲置资源的利用。因此，内源性融资可以减少资金负债率，调整中小企业的资金结构，是一种低成本、高效益的融资方式。

实践中，内源型融资的方式主要体现有企业自筹、通过财务方式计提折旧、通过少分红等留存收益等，这些方式主要通过缩减生产和人力成本提升利润增加、降低库存数量加快库存流通、处置无用资产等形式实现的。

（二）融资方式特点的比较

外源融资与内源融资的方式和途径迥异，这就体现了不同的融资途径的功能与成本。对企业融资的思路具有参考价值。

外源融资具有高效性、高成本、高风险的特点。外源融资的资金是由外部途径提供资金支持，通过金融中介或其他机构在短期内获得足够资金，用以扩大经营生产规模或者扩大市场占有率，也就是达到所谓的“烧钱效应”。同时由于外源融资的特点，会给企业带来一些被动的压力，例如融资期限较短，还款压力较大，所承担的股息或者贷款利息较高、企业资产负债率较高等，一旦企业经营不善或者资金链再次出现问题，新一轮的融资就更加困难。外源融资的资金提供方一般更多关注企业的利润增长率、企业成长力、企业商誉等，一旦受融资企业达不到预期的财务报表，可能就会出现更大的资金链缺口和财务风险，可能会造就企业进入万劫不复的死循环中，出现资不抵债的情形。因此，在外源融资须谨慎小心，而避免盲目性。 ^[2]

而内源性融资则是企业内部来筹取资金注入企业的研发和生产环节，使企业的生产力得到提升，企业的净利润得到增加。内源融资更注重优化企业自身的资源配置，缩减生产成本，短期减少给股东的分红，实质上是企业内在的一次升级，有很强的自主性，往往需要一个优秀的企业管理层。同时这种方式的融资相比外源融资，受外部牵制少、融资成本几乎可以忽略不计，但却存在融资规模有限等缺点。如果一个企业运转内源资金良好，会使企业进入一个良性的投入-生产-投入循环中，促使企业内部不断升级。一般企业内部融资仅仅是周转资金暂时性缺乏，没有长期使用之可能，内部融资也是在财务可控之范围内，故内源融资具有自主性强、成本低、融资规模较小，风险小等优点。

三、中小企业融资困难的成因

从融资渠道我们可以发现，中小企业基于自身的灵活性可以多方式融资，进退自如，促进企业又好又快发展。但是现实中则可能并不容乐观。2013年蚌埠市金融进百企活动中政府和金融部门进企业实地考察摸底，蚌埠市中小微企业贷款需求量达60多亿元，但实际这些需求中得到满足的却占不足三成。[3]

中小企业的融资困难的成因存在多方因素，包括企业本身的产业结构不透明性、宏观经济的方向性引导以及政府在政策方面的缺失，使得中小企业的的融资的前景如履薄冰。

（一）  银行等金融机构天然排斥对中小企业进行融资

与国有企业、民营大型企业不同，大多数中小企业都属于投资较少的轻资产、劳动密集的企业组织，其生产经营灵活、规模格局小、交易频率高、获取市场信息成本高，导致得不到目前国内以商业银行为主体的金融机构的融资青睐。

1、中小企业信息不透明。中小企业向银行等金融机构融资，其提供的企业信息与大企业相比，不对称问题较为严重。中小企业的经营行业往往经营体系不成熟，存在“打一枪换一个地方”的思维，且财务形态混乱，更多的管理层都是家庭成员，企业的经营往往与个人信用严重挂钩，缺乏一个职业经理人带领的管理层，所以导致金融机构不认可中小企业的经营方式；同时中小企业的经营好坏对市场的依赖性较大，抗风险能力较弱，致使金融机构的融资贷款风险较大。这些都使得银行对中小企业进行发放贷款需要考虑的因素增多，到期不能收回成本，进行坏账处理显然是投资方不愿意承担的。相对于向大企业贷款，银行自感放心，毕竟资产可以逐步回收，确保银行的权益。

2、对中小企业融资成本不经济。中小企业往往所需融资的金额数目较小且融资频率高，导致银行等金融机构的融资贷款内部审批流程、调查评估企业资产、内部监督程序等手续繁琐，成本费用随之增加。加上本身对中小企业进行融资贷款的风险较大，投入产出不成正比，使得他们没有强烈的意愿去促成这种交易。银行等金融机构作为市场经济的重要部分，要保障自身利益不受损，就自然而然的把中小企业的融资贷款请求拒之门外。因民营中小企业信息不对称现象严重，导致银行对民营中小企业贷款的运作程序更为严格所需要监督力度要更大，费用也因此增加，但收益去并未提高。[4]

(二)税收政策

目前银行信贷的重点都在国家政府大力扶持的大型企业上，围绕国有改革委出发点。大量小型企业很难享受投资补贴和贷款贴息政策，更难获得银行贷款。民营企业为主体的中小企业实际上面临着双重税赋，既要缴纳企业所得税，又要缴纳20%的个人调节税，税赋过重，是中小企业发展的绊脚石。

（三）政府政策的缺乏

中小企业承担着增加居民收入、解决城镇就业、维护社会稳定等重要的社会职能。但是政府政策性性支持却微乎其微，没有对中小企业的发展、融资和审批开设绿色通道。有关中小企业融资方面的规定还只是纲领性的文字，相关法律还有待进一步完善。[5]法律制度的不健全使得中小企业在运营过程中企图出现逃避银行的贷款，银行在处于一种无力的地位，使其不敢轻易放贷。从而限制大批具有良好发展前景的中小企业克服融资困难，走上持续发展的道路。

三、域外成功经验之借鉴

（一）美国的经济发展迅猛，其对于中小企业的保护也是值得我国参考与引入。

法制体系的健全对于中小企业的营运有重要的作用，基于此，在中小企业发展面临困难的时候，政府相继出台系列法律为中小企业融资提供支持和保障。如1953年的《国家中小企业法》、《小企业投资法》、《小企业法案》，以及后来陆续出台的《中小企业政策法》、《扩大中小企业输出法》、《中小企业投资奖励法》、《中小企业资本形成法》等等。美国政府还成立了中小企业管理局、小企业管理局等机构，进一步加强了对中小企业的管理和融资支持。

其二，美国中小企业的发展受惠于金融机构优质的商业运作。美国通过银行的商业运作基本可以满足中小企业的融资需求，而且有越来越多的金融机构愿意进入中小企业融资这一领域。美国证券交易市场实行注册制，不管是大型企业还是中小企业，只要符合相关条件，然后去美国证券监督委员会处进行登记注册，就可在资本市场进行融资，只要你的企业足够优秀，不管企业规模大小，都能够获得足够的资金青睐。这就为中小企业进行融资提供了无尽的便利。[6]

（二）德国没有像美国一样强大的公开资本市场和银行系统。但是，企业与银行之间的经济合作作用有效明显。据统计，在德国西部，合作银行的个体客户涵盖75%以上的工商业者和50%以上的手工业者，企业客户有超20%的中小企业。合作银行为中小企业提供的资金支持和服务类似于储蓄银行。

德国中小企业融资另外一大显著特点是通过民间金融机构和组织融资。[7]德国通过在政府预算中安排补贴的方式来发展中小企业，为了推进中小企业的发展，政府每年都要在预算中拿出数亿欧元对其补贴，比如创业贷款担保补贴、咨询、培训补贴等；在信贷方面，成立专门为中小企业提供融资服务的银行，这些银行一般是由政府出资或政府与各州政府合股创办德国政府通常是通过各种类型的金融机构为中小企业提供融资服务，帮其开拓融资渠道，从而促进该国中小企业的健康发展。

（三）为扶持中小企业的长足发展，制定特别贷款制度扶持中小企业贷款融资。日本制定了三种不同类别的特别制度支持中小企业贷款。[8]日本为中小企业提供融资贷款是根据企业所处经营阶段的不同而提供不同模式的融资贷款。例如在中小企业的初始创业阶段，日本政府设立了创业特别支持贷款，用于支持处于起步阶段的中小企业快速发展；对由于资金链断裂致使经营陷入困境的中小企业设立了应对金融环境变化贷款，保障这些资金周转不灵的企业正常生产，度过金融困难期；对于经营业绩急剧下滑的中小企业设立经营支援贷款，这种贷款的性质往往是短期的融资贷款，目的是为了救中小企业于危难之际，保障企业能够正常运转。通过对中小企业提供这三种类型的特别贷款,能够拓宽大部分的中小企业的融资途径与渠道，让中小企业缓一口气，为中小企业寻求进一步的融资贷款提供一个缓冲保障。

四、完善中小企业融资之建议

虽然中小企业融融途径较多，但融资困难也是其作为企业本身不能回避的问题。笔者通过对国外的成功经验的介绍，结合我国现实的情况，立足保护中小企业的利益，对完善中小企业制度提出如下建议。

（一）政府应走出守夜人的角色

政府要设计和保持良好的行政环境，使企业能在组织内协调地开展工作，有效地完成行政目标。有效的法律保护机制、财政和税收等政策及补贴、保障有信贷提供主体等方面需要政府去发挥积极有效的作用，提供相关的保障效应，使中小企业又能够坚强生存下去的大环境。中国特色社会主义市场经济体制应该具有制度上的优越性，保障市场经济运行中政府的公共服务职能的实现，不仅是保障国有经济的持续大力发展，也要促进民营企业和中小企业有一个积极发展的市场环境。建立现代企业的产权制度，能够使政府的只能更好发挥，促进社会主义市场经济主体之间有一个良性的竞争体制，尤其是为中小企业提供融资贷款的法律保障、政策保障、环境保障，使得微观经济主体在日常的经济活动中能够心里有底。

（二）合理区分中小企业的资信评级

中小企业想要获得融资贷款，往往存在融资手续冗杂不一、抵押担保不等、贷款通过率低、融资中介佣金过高等情形，这些都是中小企业获得融资贷款致力于长足发展的绊脚石，因此我国政府职能部门应当致力于改变银行等金融机构和中介担保机构对中小企业的“有色眼神”，要能看到中小企业对市场经济的积极促进作用，对中小企业的资信评级制定一个合理的评分机制，确保金融机构提供贷款和担保机构提供担保都能心中有底，使得中小企业也能够更好地改善自身的信用评级，更加容易获得资本市场融资的青睐。因此，合理的中小企业资信评级机制有利于实现中小企业和银行等金融机构之间的市场信息对称，减轻金融机构在融资确认过程中的调查评估压力，缓解金融机构发放贷款和企业寻求贷款之间的矛盾。信用评级是社会对企业信用状况的一种认可程度，不论是对于银行发放贷款还是企业获得贷款都有着十分重要的参考作用。[9]

（二）  推动设立新型的特别融资机构

通过设立新型的特别融资机构，进行快速的资金转化，可以促进小企业资金的快速流通。1、积极鼓励推进建立中小企业风险投融资公司。这种专门的投资公司和融资公司可以去考察市场中那些具有长足发展潜力的初创类中小企业，该类企业因为投资风险较大，银行等金融机构一般都不会给这种企业发放贷款，但该类企业也存在着一旦创业成功，投资收益巨大的特征，因此需要这些能够承担较大风险能力的专门投融资金融服务公司来承担贷款融资的主体角色。作为专门服务于具有成长潜力的中小企业的非银行金融机构，中小企业投融资公司针对特定的对象、特定区域、特定资金来源，按照中小企业发展现状、资金结构和发展战略的需要，开展贷款、股权投资等多种投融资业务，依靠多种金融工具防范经营风险，实现收益水平和风险承受能力之间的平衡。[10]2、各地政府或民间组织应该积极探索搭建科技融资平台。争取国家开发银行向科技型中小企业贷款，促进创新型科技企业的发展。通过网络科技平台进行融资，目前网络上存在的P2P融资模式，尽管不是很成熟，但是确实是开辟了国内新型融资模式。试举武汉为例，科技型中小企业繁多是武汉市中小企业发展的优势和特色。根据《国家开发银行、科学技术部关于推动科技型中小企业融资工作有关问题的通知》精神，武汉市科技局或武汉市东湖高新技术开发区与国家开发银行共同建设贷款平台，采取统贷方式，对科技型中小企业融资。通过科技型融资和相关政策，促进中小企业的良好发展。 

参考文献

[1] 邢乐成：《中小企业融资难的困境与出路》，载于济南大学学报(社会科学版)2013年第2期。

[2] 吕慧君：《中小企业融资困境及对策研究》， 华中师范大学,2013年。

[3] 王姗姗：《蚌埠市中小制造企业融资状况调研报告》，安徽财经大学,2014年。

[4] 徐洪水：《金融缺口和交易成本最小化:中小企业融资难题的成因与政策路径》，载于《金融研究》2001年第11期。

[5] 俞林：《徐立青.民营中小企业融资影响因素实证分析—基于江苏民营中小企业融资数据》，载于《职教与经济研究》2009年第9期。

[6] 罗奕：《破解中小企业融资困局：国外经验与我国的对策》，载于《企业经济（中小企业研究）》2012年第7期。

[7] 杨国川：《德国政府扶持中小企业发展的举措及启示》，载于《国际经贸探索》2008年第3期。

[8] 庞俊涛：《浅析日本中小企业融资》，载于《现代日本经济》2005年第5期。

[9] 郭娜：《政府？市场？谁更有效——中小企业融资难解决机制有效性研究》，载于《金融研究》2013年第3期。

[10] 邢乐成：《中小企业投融资公司:破解中小企业融资难的新途径》，载于《山东社会科学》2011年第1期。

[11]傅艳:《强化信用约束,拓宽融资渠道—关于武汉中小企业融资问题的调研报告》，载于《经济与管理研究(调查研究)》2006年第3期。

[1]邢乐成：《中小企业融资难的困境与出路》，载于济南大学学报(社会科学版)2013年第2期。

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[4]徐洪水：《金融缺口和交易成本最小化:中小企业融资难题的成因与政策路径》，载于《金融研究》2001年第11期。

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[8]庞俊涛：《浅析日本中小企业融资》，载于《现代日本经济》2005年第5期。

[9]郭娜：《政府？市场？谁更有效——中小企业融资难解决机制有效性研究》，载于《金融研究》2013年第3期。

[10]邢乐成：《中小企业投融资公司:破解中小企业融资难的新途径》，载于《山东社会科学》2011年第1期。

作者：牛晓春